Börsensegment

aufgrund unterschiedlicher Handelsverfahren, Zulassungsbedingungen (Börsenzulas­sung), Geschäftsarten und/oder
Einzelge- schäftsgrößen deutlich abgrenzbare Teil­märkte der Börse, die
mitunter Abteilungscha­rakter haben. Sie sind auf bestimmte Emitten­tengruppen
und/oder Anlegergruppen ausge­richtet und/oder dadurch bedingt, daß von Aktie
zu Aktie sehr unterschiedliche Börsen­umsätze auch unterschiedliche
Handelsverfah­ren bedingen.

Man unterscheidet vertikale und horizon­tale Segmente. Die vertikale
Segmentierung führt zu einer Hierarchie von drei oder vier Börsensegmenten. Das
oberste vertikale Seg­ment dient großen, etablierten Gesellschaften, deren
Aktien sehr hohe Umsätze aufweisen und die aufgrund ihrer Größe bei ihrer Zulas­sung
zur Börse auch aufwendige Anleger- schutzauflagen ohne weiteres erfüllen kön­nen.
Das unterste vertikale Segment, das Grundsegment, soll dagegen jungen, kleinen
und hochriskanten Firmen einen Sekundär­markt eröffnen und damit die
Eigenfinanzie­rung erleichtern. Im Grundsegment verzichten Börsen daher
vielfach auf Zulassungsbedin­gungen und verwenden Handelsverfahren, die
geringen Umsätzen angemessen sind. Mittlere Segmente für Unternehmen, die
zwischen die­sen Extremen liegen, ergänzen die Hierarchie, die Anlegern auch
erste deutliche Anhalts­punkte für die Beurteilung von Anlagen lie­fert.

Während in den USA dank des Wettbe­werbs verschiedener Börsen und
anderer Marktorganisatoren schon lange eine ausge­prägte und vollständige
vertikale Segmentie­rung besteht, ist man in Europa und Japan erst in den 80er
Jahren dazu übergegangen, Grundsegmente auszubauen und zu schaffen (unlisted
securities market, Parallel­markt 2). Die deutschen Börsen weisen vier Segmente
auf: Handel zu fortlaufenden Kur­sen, Handel nur zu Einheitskursen, geregel­ter Markt und Freiverkehr.

Besonders neben dem obersten vertikalen Segment sind horizontale
Marktsegmente an­zutreffen, auf denen die Wertpapiere dieser Hierarchiestufe
ebenfalls gehandelt werden; z.B. bestehen für bestimmte Aktien neben dem
Kassamarkt auch ein Optionsmarkt, ein Nebenmarkt an einer inländischen oder aus­ländischen
Börse sowie spezielle Segmente zur Ausführung kleiner oder sehr großer Auf­träge.
Manche horizontalen Segmente (z.B. der Blockhandel) und die unteren vertikalen
Segmente sind oft außerbörslich organisiert (over-the-counter market), zumal
sich manche Börsen auf bestimmte Segmente spe­zialisieren.                   

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